应付贸易战升级之策

中国需要进一步将经济增长的引擎从出口切换到国内耗尽。中国有迷漫政策器具来提高经济增长速率，提振信心和扭转市集预期需要振聋发聩的特等政策之举，沉稳了房市和股市，就不错开释刚劲的住户购买力

文｜单伟建

特朗普在总统竞选时就宣称要加重与中国的贸易战，对从中国入口的产物再加征60%的关税。而好意思国刻下对中国产物的平均关税依然高达20%傍边。

特朗普初度入主白宫之时，就于2018年启动了对华的贸易战，说是要减少好意思国的贸易赤字，天然也旨在禁绝中国的经济增长。到刻下示寂，两者都未称愿。

简直受到贸易战伤害的是好意思国耗尽者，提高的入口关税简直一齐由他们承担，入口价钱提高也孕育了好意思国的通货彭胀。

但是贸易战转变了世界贸易的边幅。自2018年以来，自华入口占好意思国总入口的比率已从20%傍边下降到大要15%。一些出产从中国回荡到东南亚、印度和其他方位。东南亚和印度对好意思出口大幅加多，但它们从中国入口的中间产物加多得更多，远远特出了其对好意思出口的制制品。在此时间，中国的出口占公共出口总量的比重从大要13%加多到2021年的15%傍边（刻下回落到大要14%），中国在公共制造业加多值的份额也从27%高潮到30%。

贸易战为何未见效？

好意思国的第一轮贸易战并未见效。原因是淌若好意思国无法从其他方位找到相同价钱的产物来替代从中国入口的产物，支付关税的只然而好意思国耗尽者。若想有用松弛来自中国的入口，好意思国高关税针对的中国产物应该是本国或第三国不错用雷同价钱替代的。中国关于好意思国贸易战的反击即是这样作念的。

把柄好意思国彼特森国外经济商讨院（Peterson Institute for International Economics）的论述，中国对好意思商品的袭击性关税针对的都是在第三国不错用差未几的价钱买到的产物，比喻食粮和龙虾，而关于医药或飞机之类难以找到替代的产物，中国并未加征关税。是以固然对某些好意思国商品加征了关税，但中国耗尽者并未因此为入口产物支付更高的价钱。

贸易战的升级突显了中国经济应该减少关于出口的依赖。其实中国脉来是朝着这个标的发展的。中国的出口占国内出产总值（GDP）的比重在2007年达到巅峰，为36%，以后逐步下降，到了2019年，依然缩短到18%。但到了2023年，又回升到20%傍边。

这是因为自2020年以来，国内耗尽的增长放缓，有用需求不及。在2023年，个东说念主耗尽仅占GDP的39%，远低于好意思国68%的占比。恰是因为耗尽不及，才使得中国经济增长乏力。国内市集需求不及，迫使企业加多出口。这在相配流程上酿成一些贸易伙伴的不快，激勉了多样类型的保护见地和贸易壁垒，不光是好意思国和加拿大对诸如电动车和太阳能光伏板等中国产物加征高额关税，欧友邦家亦然如斯。而行将降临的贸易战升级使得依赖出口的经济增长模式愈加靠不住。

沉稳房市与股市

中国需要进一步将经济增长的引擎从出口切换到国内耗尽。这率先就要沉稳房市和股市。把柄2023年的数据，中国度庭财富中房产占比大要为59%，而职权类投资则占19%傍边。

比年来，房价着落和股市寂寥使住户财富缩水，其产生的负财富效应遭殃了个东说念主耗尽的增长，导致家庭囤积现款，住户入款合手续加多。在2015年到2019年之间，家庭可主管收入平均每年增长8.8%，而个东说念主入款平均每年加多10.2%。但自2020年以来，家庭可主管收入平均每年增长仅5.9%，而个东说念主入款的年增长率则为13.4%，特出前者的2倍。

在2022和2023年，个东说念主入款加多了18万亿元东说念主民币和17万亿元东说念主民币，而2024年的前三个季度又加多了12万亿元东说念主民币，乃至于个东说念主在银行中的入款达到140万亿元东说念主民币，特出GDP的总值。淌若这些个东说念主入款能开释出来，不错产生巨大的购买力和耗尽智商。这取决于家庭财富不再缩水，提振老匹夫对经济的信心，并扭转关于市集走势的预期。

房地产的危急至少部分是降温政策所导致的，并非都备的供应多余以致泡沫闹翻。多余是局部性的，更多是相对的。房价下滑时，许多需求天然消散，因为房产是家庭的投资，买涨不买跌。股市亦是如斯。一朝政策调度，危急就有望销毁。直于当天，北京和上海还限购买房，这些都是当初冷却房市的标准，可见潜在需求不是问题。在2024年9月底中央开释出信号，房地产市集要“止跌回稳”。自后， 住房销售在寰宇规模内大幅度加多。可见合手续地扭转信心和对房市走势的预期是开释住户购买力的要道。

货币和财政政策可更跳跃

中国有迷漫的政策器具来提高经济增长速率。

几经减息之后，中国的骨子利率—即花样利率减去通货彭胀率—辞世界主要经济体当中仍然是最高的，因为中国莫得通胀的问题。而买卖银行放在央行的入款准备金亦然最高的—平均为7%，这照旧在9月底央行降准0.5%之后；而好意思国、欧洲和日本的准备金率仅在0到1%之间，完全莫得降准的空间。据揣度，每降准1%，银行系统就不错对经济开释2万亿元东说念主民币的流动性。是以中国在货币政策上有迷漫的宽松余步。

在财政政策方面，中国更有扩张的空间，因为政府合手有雄壮的国有资产，把柄寰宇东说念主大公布的数据，仅政府合手有的国有资产职权价值就高达140万亿元东说念主民币，特出GDP总值。是以中国政府资产欠债表中的资产大于欠债，是净资产而非净欠债，而公共包括好意思国、日本和欧盟的其他主要经济体都处于占GDP相配比例的净欠债现象。而中国政府的外债与经济体量比拟何足道哉，简直不错忽略不计。

中国应该更为果敢，更为跳跃地使用货币和财政政策刺激经济，包括刊行外债，尤其是离岸东说念主民币外债。刊行东说念主民币外债可收一石两鸟之效：即可拿来外资干预中国经济，又故意于东说念主民币的国外化。提振信心和扭转预期要有振聋发聩之举，一下子铲除市集的疑虑和不雅望，这样才智以四两拨千斤，开释巨大的住户购买力，将经济增长率进步到更高的轨说念。

淌若中国或者尽速地赶上并特出好意思国经济以好意思元计价的花样体量，好意思国旨在将中国经济恒久置于其下的政策则不攻自破，其打压标准也失去了预想。这将有助于中好意思干系的改善，也故意于世界和平。而加多了国内需求，尤其是个东说念主耗尽，中国不错减少关于出口的依赖，也不错加多入口，这关于中国和中国的整个贸易伙伴都是福音。

（作家系太盟投资集团（PAG）的实行董事长，《走出戈壁》《资产博弈》《资产风浪》作家；剪辑：李高妙）

责编 | 杨聪明

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