振华气候Q3扣非净利下降9成，功绩“变脸”库存应收款项高企

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10月29日晚，军用模拟电路供应商振华气候(688439.SH)露馅三季度财报，公司2024年第三季度已毕营业总收入1.81亿元，同比下降44.52%；扣非净利润1230万元，同比下降90.16%。前三季度，公司已毕营业总收入7.92亿元，同比下降18.74%；归母净利润2.48亿元，同比下降37.36%。

值得注观点是，这是其登陆科创板两年来首度功绩“大变脸”。此前，振华气候还以营讲演合增长39.76%、扣非净利复合增长61.79%荣登军工半导体明星股。如今在中报功绩微弱削弱基础上，公司三季度跌幅显贵恶化，或受此影响，振华气候本日低开低走-9%，近两日跌超13%。

图源：振华气候财报

公司暗意，功绩下降系同期受税收优惠战略变更及居品降价的影响以至毛利率下降，“本论说期公司销售订单略有裁减，为沉稳和拓展市集份额，公司推出多款新址品并已通过用户试用，但暂未酿成订单。”

从现款流数据来看，其下行幅度不仅“略有裁减”，公司三季度策动性现款流量净额同比减少1.02亿元,系销售商品、提供劳务收到的现款无数减少。但在应收账款大幅高涨布景下，如斯暴跌4成的营收还有不少是“纸面荣华”。

这天然与行业整身场所不无关连，本年以来军工行业订单总体走弱，板块盈利智商捏续承压，在军方高质料、低本钱采购执行下，部分居品价钱和毛利率承压。

图源：振华气候三季报

公司方面，振华气候当下库存和预支款守护高位，应收账款高企，计提的信用减值亏本大幅加多至5992万元，对三季报盈利发扬冲击弘大。

适度三季度，振华气候应收账款余额17.11亿元，同比大涨55.87%，较年头增长186.71%，占营收比达到216.03%，占流动金钱比31.10%。此前公司在中报中称主要系“客户连合在年末付款且以交易承兑单据结算为主的影响，导致公司销售回款速率慢”。

振华气候应收账款余额累计走势

同期公司存货仍处高位，达到6.64亿元，公司年中对其解说为受居品种类型号多、验收步调繁琐等成分的影响，公司储备的原材料较大，客户尚未验收的发出商品余额较大，导致存货余额较高。

但另一方面上看，虽然下贱需求存在阶段性走弱，但我国仍处于十四五时辰刀兵装备竖立周期，中期波折事后需求有望快速讲演，届时会再度磨练上游企业的请托智商，库存、预支款等守护高位也利好公司快速反应客户需求的智商。

布景方面，振华气候前身国营第四四三三厂树立于1971年，是由上世纪60年代中期国度“三线竖立”的083基地发展而来，是国内最早的高可靠模拟集成电路IDM企业之一，多年来承担刀兵装备和国防重心工程配套居品的研制和分娩任务，2005年改制为振华气候。