医健IPO解码丨讯飞医疗通过港交所上市聆讯，AI医疗企业上市能否解贸易化辛勤？

（原标题：医健IPO解码丨讯飞医疗通过港交所上市聆讯，AI医疗企业上市能否解贸易化辛勤？）

21世纪经济报谈记者 唐唯珂 广州报谈

医疗AI的玩家繁多，科技巨头跨界更不在少数。

12月12日，讯飞医疗科技股份有限公司肃肃通过港交所上市聆讯。讯飞医疗曾于2024年1月26日、2024年7月26日先后两次向港交所递表。这次通过聆讯，也意味着肃肃上市近在目下。 

招股书披露，历经多轮增资之后，讯飞医疗的估值高达84.10亿元。

公开信息披露，讯飞医疗莳植于2016年，原名安徽普济信息科技有限公司，科大讯飞为控股鼓励。2021年12月，讯飞医疗转制为股份有限公司，并改名为安徽讯飞医疗股份有限公司，2023年2月，讯飞医疗进一步改名为讯飞医疗科技股份有限公司。截止2024年7月22日，科大讯飞抓有讯飞医疗约52.47%的股权。 

公司主要依托医疗行业相关东谈主工智能技艺，开展AI导医导诊、语音电子病历、影像识别、赞助会诊等业务。其业务隐私无为，从健康风险预警到慢性病料理，酿成了无缺的医疗就业生态链，在智谋病院和下层医疗AI应用范围恶果显贵，已为世界数千家医疗机构提供就业，并占据中国医疗AI市集5.9%的份额。

讯飞医疗本次刊行的启动刊行范围为不进步2008.99万股，在全额哄骗逾额配售权的情况下，拟刊行的H股股份数不进步2310.34万股。本次募资，讯飞医疗将用于投资研发，抓续升级讯飞星火医疗大模子、优化算法并加强机器学习等中枢技艺、升级现存产物及开辟新产物进一步丰富产物及就业以及加强贸易化才调并膨大就业收罗等。

拆分上市：母公司为大客户

科大讯飞分拆讯飞医疗早有准备。

公告披露，科大讯飞最早于2021年8月公告对于运筹帷幄讯飞医疗分拆上市，彼时讯飞医疗称号还系安徽科大讯飞医疗信息技艺有限公司。招股书披露，讯飞医疗是一家东谈主工智能赋能的医疗贬责有运筹帷幄提供商，公司产物及贬责有运筹帷幄涵盖健康风险预警、早期筛查、会诊、调整及调整效果评估到出院后料理和慢性病料理的扫数医疗就业周期，并孤苦开辟了支抓产物及贬责有运筹帷幄的东谈主工智能技艺。 

对于本次分拆，科大讯飞示意系为了借助老本市集，推动智谋医疗业务收拢市集机遇杀青业务快速增长，进而故意于上市公司鼓励遥远价值的最大化。

凭证弗若斯特沙利文的尊府，讯飞医疗2023年收入范围在中国医疗东谈主工智能行业中位列第一，市集份额为5.9%。讯飞医药的收入主要来自于提供下层医疗就业、病院就业、患者就业和区域医疗贬责有运筹帷幄获取。其中，下层医疗就业包括智医助理和慢病料理；病院就业涵盖智谋病院贬责有运筹帷幄和诊疗助理；患者就业波及智谋病院患者就业、影像云平台和医疗器械；区域料理平台则包括智谋卫生和智谋医保。

招股书披露，2021年至2023年，下层医疗就业收入占讯飞医疗主营业务收入的比重最大，区分为57.9%、63.2%和43.1%。但不错看到的是，该业务收入占比2023年大幅下滑，截止2024年前3个月，公司下层医疗就业收入2480万元，同比减少27.3%，占讯飞医疗收入的比重裁汰至24.3%。

对此，讯飞医疗此前指出，主要由于智医助理和慢病料理产生的收益减少，相关减少主如果由于贸易接洽，反应近期政府旨在加强医疗保障基金料理的策略。尽管该等策略并未装潢大型采购，其敕令加强对县级基金开销的审查，促使政府实体对高价值合约给与更严格的采购经过，并导致自2022年末以来至2024年头采购及合约敲定进度放缓。

值得一提的是，由于跟科大讯飞深度绑定，科大讯飞同期亦然公司的大客户、大供应商。

解说期各期，讯飞医疗来自科大讯飞集团的收入区分为9174.9万元、1507.8万元、6170.3万元及80.2万元，区分占讯飞医疗同期总收入的24.6%、3.2%、11.1%及0.8%。同期，讯飞医疗向五大供应商的采购额区分占公司总采购额的40.8%、42.2%、40.1%及44.0%。其中向科大讯飞集团采购东谈主力资源就业、技艺就业及行政料理就业，金额区分为8311.5万元、7777.8万元、8539.0万元及2408.7万元，占讯飞医疗总采购额的27.9%、21.8%、18.1%及22.0%。 

公司客户主要为卫健委、病院、患者、住户等，以卫健委和病院为主。解说期各期，讯飞医疗来自前五大客户的收入占总收入的比例区分为56.4%、50.3%、34.4%及36.7%。

探索贸易化进度

医疗AI无数仍然面对高参预和贸易化进度安谧的辛勤，讯飞医疗也不例外，据招股书数据累计亏空超5亿元。

解说期各期，讯飞医疗的收入区分为3.72亿元、4.72亿元、5.56亿元和1.02亿元；净利润区分为-8940.1万元、-2.09亿元、-1.54亿元和-7086.2万元，累计亏空进步5亿元。 

自2016年，伴跟着老本接踵涌入，种种医疗AI初创企业拔地而起。在策略和技艺的双重推动下，火爆的AI激发投资热和产业热，也完成市集教养，医疗机构也曾风俗并依赖AI。这一瞥业快速成长的过程也恰是一个大浪淘沙的过程，好多医疗AI企业在厉害竞争中逐渐出局，有幸糊口的医疗AI企业也在贸易化的路里凹凸求索。

而大模子的介入则再次引爆医疗AI行业。AI大模子由于其当然谈话表示和逻辑推演的上风，在交互场景丰富和数据量无边的范围有着自然上风，医疗行业即是如斯。据Global Market Insights 解说预测，“AI+医疗”市集范围年均复合增速将进步 29%，2032年将达到700亿好意思元。IDC预测，到2025年，全球东谈主工智能应用市集总值将达1270亿好意思元，其中医疗行业将占总范围的五分之一。 

但是，千亿蓝海市集的乐不雅预测背后，试验是包括医疗行业在内，大模子的贸易落地皆还莫得走出一条闇练旅途。尤其对于专科性极强、容错率极低的医疗范围，大模子距离的确洞开局面还早。从参与主体来看，互联网厂商和科技公司为例，百度布局“灵医Bot大模子”、云知声“山海知道大模子”、左手医师“MedGPT/左医GPT大模子”、医渡科技“医渡大模子”、京东健康“京医千询大模子”、腾讯“腾讯健康AI医疗大模子”、华大基因“基因检测多模态大模子GeneT”、讯飞医疗“讯飞星火医疗大模子”等等。

此前即有一级行业投资东谈主向21世纪经济报谈记者直言，在医疗AI范围的玩家繁多，涉足医疗大模子更是除了互联网巨头除外也有药械企业本人的探索，无论哪一方皆面对着数据长入，落地场景，准入机制等多方面的挑战。想要冲破酿成公司贸易化进度势必是需要长久资金参预和不休探索的艰酸心程。

在研发参预层面，招股书披露，于2021年、2022年、2023年以及截止2024年6月30日止六个月，公司的研发开支区分为1.6亿元、2.42亿元、2.64亿元以及1.35亿元，区分占同期总收益的42.9%、51.2%、47.5%及59.0%。 

此外，招股书披露，讯飞医疗的贸易偏激他应收款款项大幅加多，解说期区分达到1.77亿元、3.05亿元、5.33亿元和5.57亿元。 

贸易偏激他应收款项主要包括贸易应收款项（频繁指应收账款）、其他应收款项、向供应商垫款款、预支款项、递延刊行成本、其他可收回税项。解说期各期，讯飞医疗贸易应收款项区分为1.63亿元、2.79亿元、5.10亿元和5.40亿元。 

由于区域料理机构偏激他国有企业客户属于民众部门，且其里面财务料理及付款审批经过频繁条件较长的付款周期，公司的贸易应收款项盘活天数相对较长且不休加多，解说期区分为160.1天、249.9天、305.6天及481.1天。同期，公司过期贸易应收款项区分高达6480万元、1.59亿元、3.25亿元及4.17亿元。

讯飞医疗称，尽管公司已给与有用次序以收回过期贸易应收账款，但大部分贸易应收账款为应收区域料理机构偏激他国有企业客户的款项，部分客户与公司有遥远业务关系。明天公司期许从病院就业及患者就业中获取更高比例的收入。

这次讯飞医疗赴港上市兴味要紧。从公司自身发展来看，上市将为其注入更多资金，助力技艺研发和市集膨大，进一步升迁其在全球范围内的闻名度和竞争力，有助于其在医疗健康范围的进一步发展. 从行业角度来看，讯飞医疗手脚科技企业涉足医疗健康范围的代表，其告捷上市或将引颈医疗科技新潮水，带动扫数医疗生态链的重构，推动行业的智能化升级。 

跟着东谈主工智能技艺在医疗范围的应用不休潜入，讯飞医疗凭借其苍劲的技艺实力和市集后劲，明天的发展值得期待。 不外，上市之后讯飞医疗也将面对诸多挑战，如竞争品牌的压力、自身技艺的更新迭代等，如安在厉害的市集结保抓当先，以及奈何投合耗尽者日益升迁的就业需求，将是行业里每个玩家需要谨慎想考的问题。