“港股国货彩妆第一股”毛戈平上市首日暴涨 主品牌依赖“恶疾”未改

　　“港股国货彩妆第一股”来了。12月10日，化妆品集团毛戈平在港交所上市，开盘报价47.65港元/股，放胆发稿，总市值超240亿港元。

　　图/毛戈平公告截图

　　凭证毛戈平公布的配发效能，公司全球发售7842.34万股H股股份，其中，中国香港发售股份数目和海外发售股份数目各占比50%。最终发售价为每股29.8港元，所得款项净额约21.87亿港元。

　　屡次筹划A股上市未果，本年4月“转战”港交所

　　招股书泄漏，毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称“毛戈平”）于2000年由化妆师毛戈平以我方的名字创立。据究诘公司弗若斯特沙利文的数据，毛戈平是中国商场十大高端好意思妆集团中唯独的原土企业，按2023年各集团旗下通盘高端品牌的零卖额筹画名依次七，商场份额约1.8%。

　　在很大程度上，该公司的业务由首创东说念主毛戈对等要道东说念主员运转，当今毛戈平的抓股比例为43.63%，是该公司的控股推动之一，两边签订的冠名及肖像权许可框架左券将于2026年12月届满。

　　总结毛戈平的上市之路，算不上平坦。

　　为探索在A股商场建立本钱商场平台的契机，毛戈平于2016年12月初次提交招股书，冲刺“国货彩妆第一股”；2017年，在阅历重新提交招股书及中止审查等一系列操作后，其上市进度堕入停滞；2021年10月21日，毛戈平得回中国证监会刊行审核委员会的批准，尔后一直就刊行批准事宜进行跟进，但最终未能获胜上市敲钟；2023年3月，毛戈平更新招股书并朝上交所重新提交上市央求，同庚9月，因刊行上市央求文献中记录的财务辛勤已过灵验期，需要补充提交，毛戈平被上交所中止其刊行上市审核。

　　摇荡发生在2024年。1月4日，据上海证券来回所音讯，由于毛戈平提交了《毛戈平化妆品股份有限公司对于畏怯初次公开刊行股票并在主板上市央求文献的央求》，上交所决定斥逐对毛戈平初次公开刊行股票并在主板上市的审核。畏怯A股上市央求后仅三个月，毛戈平决定“转战”港交所——4月8日，毛戈平向港交所递交招股书，再度冲刺IPO。

　　对此，毛戈闲居面暗意，赴港上市可为公司提供平直进入海外本钱商场的契机，进步集资智商，拓宽集资渠说念与推动基础，同期简略加多公司的海外曝光率，“以诱骗新客户、业务调解伙伴及战术投资者。”随后，本年11月，毛戈平得回赴港上市备案奉告书，终于将“一只脚”置身了港交所。到了12月，该公司发布公告，拟全球发售7058.82万股H股，其中，中国香港发售股份数目为705.89万股，占比约10%，海外发售股份数目为6352.93万股，占比约90%，另有15%逾额配股权。

　　近半收入用于销售及经销，研发用度率不及1%

　　财务数据泄漏，2021年至2023年，毛戈瓜分手终了收入15.77亿元、18.29亿元以及28.86亿元，复合年均增长率为35.3%；净利润分手为3.31亿元、3.52亿元和6.64亿元，复合年均增长率达41.6%。本年上半年，该公司收入同比增长41%至19.72亿元，2023年同期为13.99亿元；净利润从旧年同期的3.49亿元加多41%至4.93亿元。

　　天然毛戈闲居面暗意，公司的收入增长率突出行业平均水平，但“重营销、轻研发”的营业模式一直是其被商场诟病的原因之一。

　　图/毛戈平公告截图

　　据招股书泄漏，2021年至2023年，毛戈平的销售及经销开支分手为7.63亿元、9.62亿元以及14.12亿元，占夙昔收入的比例分手为48.38%、52.6%和48.93%。本年1月—6月，该公司销售及经销开支同比增长约42.4%至9.37亿元，占上半年收入的比例约为47.52%，也即是说，有近半收入被毛戈平用来进行销售及经销。

　　可是，与高额的销售及经销用度比较，毛戈平在研发方面的插足并不算高。本年上半年，毛戈平的研发成本为1526.7万元，研发用度率约为0.77%。2021年至2023年，毛戈平的研发成天职别为1370.3万元、1454.8万元、2397.5万元，研发用度率分手为0.87%、0.8%和0.83%。

　　值得祥和的是，凭证公司战术，在这次全球发售所得款项净额中，毛戈平狡计将其中25%用于扩大销售网罗、20%用于品牌建树行径，用于增强产物设想及开发智商的所得款项净额占比则为9%。

　　此外，在坐褥方面，毛戈平主要依赖代工，“咱们依赖多少ODM（原始设想制造商）及OEM（原始开辟制造商）供应商设想、开发及坐褥咱们的产物，对这些外部各方的依赖，可能使公司濒临格外风险。”尽管毛戈闲居面指出，其在杭州的坐褥基地瞻望将于2026年年中插足运营，但考虑到终了满负荷运营以及后续的边界膨胀所需时辰，“咱们瞻望在可预念念的将来，与ODM/OEM供应商的调解仍将在全体坐褥战术中推崇要道作用。”

　　旗舰品牌“MAOGEPING”孝顺超九成产物销售收入

　　从业务层面来看，当今毛戈平旗下主步地有两个好意思妆品牌——MAOGEPING以及至爱终身。其中，旗舰品牌MAOGEPING以首创东说念主的名字定名，于2000年推出；至爱终身则出身于2008年，主要提供一系列具有性价比的彩妆产物和护肤品，拟通过对准人人商场，触达泛泛的客户群体。放胆2024年6月底，毛戈平的产物组合涵盖两个类别（彩妆产物及护肤品）的387个单品。

　　新京报贝壳财经记者安祥到，连年来，MAOGEPING的产物销售已成为毛戈平收入的“糜费主力”。

　　图/毛戈平公告截图

　　数据泄漏，本年上半年MAOGEPING的产物销售收入为18.87亿元，占公司产物销售总收入的99.3%，至爱终身的占比仅为0.7%。2021年至2023年，MAOGEPING的产物销售收入分別占公司产物销售总收入的96.6%、98.4%和99%，至爱终身的占比分手为3.4%、1.6%和1%。与此同期，MAOGEPING的毛利率在2021年至2023年以及2024年上半年分手为86.1%、85.6%、85.8%以及85.5%。

　　分产物来看，毛戈平的彩妆产物主要包括粉底、高光和暗影、唇妆与眼妆，护肤品包括面霜、眼部照看、面膜、精华液和洁面乳等，且均坚抓高端定位。从订价来看，彩妆产物提出零卖价为200元至500元，护肤品的提出零卖价为400元至800元。

　　不外，在高端定位背后，毛戈平也存在着对首创东说念主的依赖风险。

　　据招股书泄漏，公司的业务筹谋及增长长进很大程度上依赖首创东说念主毛戈平以过甚他处治层成员的教学与智商。此外，MAOGEPING品牌以首创东说念主的名字定名，该品牌价值及金钱与毛戈平的个东说念主声誉密切关系。“无法使用毛先生的姓名及肖像可能会导致品牌通晓度和客户亲和力下落，相等是在莫得访佛的替代品牌战术简略实时灵验实行的情况下。”