东盟不雅察丨“特朗普2.0”或助益泰国、越南股市，东盟经济推崇防守苍劲和均衡

（原标题：东盟不雅察丨“特朗普2.0”或助益泰国、越南股市，东盟经济推崇防守苍劲和均衡）

21世纪经济报说念记者胡慧茵 广州报说念

上周，亚太区股市堕入低迷。当中，日韩股市领跌，东南亚股市涨跌互现。

限制上周五收盘，日本股市周内微跌0.2%或75.82点，连跌三周，报38208.03点。韩国股市周下降1.86%或46.51点，报2454.73点。澳大利亚S&P/ASX200指数周涨0.51%或42.4点，报8436.2点。

东南亚股市涨跌互现。限制上周五，印尼雅加达详尽指数（JKSE）周跌1.13%或81.3点，报7114.27点；马来西亚吉隆坡详尽指数上周微跌0.2%，报1594.29点；新加坡海峡指数周跌0.18%，报3739.29点；菲律宾马尼拉指数报6613.85点，周内跌2.45%或166.28点；泰国SET指数周跌1.3%，报1427.54点；越南胡志明指数周涨1.82%，报1250.46点。

此前有分析指，东南亚股市的走势很大程度将取决于外部成分，如好意思国策略具体落地情况和全球经济复苏程度。开泰钞票照看公司实施董事长 Win Phromphaet示意，特朗普重返白宫，泰国和越南将成为“最大受益者”。

法国里昂商学院照看本质西席李徽徽向21世纪经济报说念记者示意，特朗普重返白宫，其更倾向“好意思国制造”策略可能刺激制造业进一步转换至泰国和越南，尤其在纺织、电子和汽车限制。有关词，这种策略亦可能带来分化风险。一方面，越南对好意思生意顺差较大，或成为将来关税编削的要点目的；另一方面，泰国因产业多元化及较低外部失衡压力，具有更强的反抗能力。此外，内需驱动型经济体（如印尼）受外部成分冲击较小，推崇更具褂讪性。总的来说，东南亚股市将呈现区域分化，投资者需关心列国嘱托外部压力的策略生动性及国内经济结构的优化程度。

好意思元走强或削弱新兴市集眩惑力

跟着好意思元走强，运转削弱新兴市集钞票的眩惑力，异邦投资者对印尼股市越来越严慎。数据默契，印尼股市聚首第15个交游日出现资金外流。笔据机构汇编的数据，这轮抛售与本年前两次雷同，11月迄今为止外资流出达8.91亿好意思元。这导致印尼基准股指从9月19日的历史高点下降了约9%，跌至回调的旯旮。

最近几周，由于回来好意思国当选总统特朗普的策略将推高好意思国通胀，并迫使好意思联储减速降息秩序，好意思元复苏和好意思国国债收益率上升对新兴市集钞票形成了严纷乱略。由于资金外流，印尼盾本月下降了1%。印尼财政部的数据默契，异邦投资者本月还净卖出了8.1亿好意思元的印尼政府债券，这将是4月以来初次出现资金外流。

近一个月以来，东南亚股市多量下降。限制11月29日，菲律宾马尼拉指数月内下降7.41%，越南胡志明指数月内下降1.11%，泰国SET指数月内下降2.63%。

李徽徽向记者示意，近期好意思元走强源于好意思国经济超预期推崇及好意思联储开启“控”降息预期。新兴市麇集临三大挑战：一是，成本外流加重，好意思元增值推高外债偿付成本，加重财政职守；二是，巨额商品价钱走弱对出口型经济体形成冲击；三是，货币贬值压力削弱了本币钞票的眩惑力。但他合计需辩证看待，“东南亚国度内需相对苍劲，制造业和管行状抓续相接全球产业转换，尤其是泰国和印尼等国正通过区域经济调和（如RCEP）强化里面韧性。因此，短期眩惑力受好意思元压制，但中长久成本回流依然可期，要津在于列国能否强化货币褂讪性和优化产业升级旅途。”

彭博经济筹划预测，多量新兴经济体将在2025年进?步降息，策略利率平均将下调约2个百分点，?些国度的货币策略仍处在紧缩?平，经济增?低于潜??平，因此即使好意思联储在更?时辰?防守较?的利率，这些国度仍有条款赓续降息。

东盟经济增长苍劲和均衡

据海外货币基金组织（IMF）发布最新一期《亚太地区经济量度》敷陈，IMF将2024年亚太地区增长预测上调至4.6%，2025年上调至4.4%，均比之前的预测高了0.1个百分点，不外，仍然低于该地区2023年5.0%的增速。

IMF对东盟经济的预测较为乐不雅。敷陈称，在东盟经济体中，尽管各经济体之间存在进犯互异，但总体而言，增长是苍劲和均衡的。其中，本年，泰国、菲律宾、柬埔寨、印尼将分袂增长6.1%、5.8%、5.5%和5.0%。

近期东南亚经济体在振兴经济方面措施频现，比如近期泰国政府公布了触及5大限制的短期和长久经济刺激筹划，包括股东房地产和基础方法投资、升级农业部门、撑抓旅游业、撑抓私东说念主投资、进行经济结构编削，旨在增多收入、减少开支、处置债务问题等。由于第三季度经济增速放缓，印尼也准备给与更多措施来提魁伟家购买能力，以刺激毁坏股东经济增长。

李徽徽示意，东南亚经济体的高增长可归因于三大中枢动能：第一，东说念主口红利抓续开释。以印尼和菲律宾为例，年青劳能源组成无边，同期毁坏升级正在重塑区域经济状态。第二，制造业和数字经济双轮驱动。东南亚成为全球制造业转换的主要相接地，电子、纺织及新能源产业快速发展，同期电商和金融科技的普及正赋能毁坏和管行状。第三，区域经济一体化的真切。RCEP和东盟里面调和权贵缩小生意和投资壁垒。此外，东南亚国度在嘱托全球经济波动时展现了较强的策略弹性，但需警惕出口依赖渡过高的潜在脆弱性。

IMF还不雅察到亚太区经济体经济转型的态势。敷陈称，最近一些亚太地区经济体更多地转向管行状，而不是制造业，这一趋势可能会赓续下去，因为好多经济体还是达到了应有的收入水平，对制制品的需求等闲会下降，对工作的需求每每会增多。

“IMF强调亚太地区从制造业向管行状转型，反应了全球价值链和本领变革的双重驱动。管行状占比进步的上风在于缩小环境职守，进步经济韧性，同期投合全球毁坏升级趋势。”李徽徽分析称，菲律宾的BPO（离岸工作外包）和泰国的旅游产业，正为经济增长注入苍劲能源。但他示意，这一趋势也带来挑战：低手段劳能源转岗穷困可能加重逍遥问题，且对高附加值工作的竞争将更为强烈。

李徽徽合计，亚太经济体需在管行状升级与制造业高端化之间找到均衡，以构建多元化的经济基础，同期借助本领革命进步管行状附加值和海外竞争力。

日元反弹，日韩股市抓续波动

近日，日元抓续走强。上周五，日元兑好意思元为1好意思元兑149.7日元，破裂150日元关隘，涨幅高达1.2%。

在日元走强之际，东京的通胀也录得超预期反弹。日本总务省公布的数据默契，11月东京中枢毁坏者价钱指数（CPI）同比高涨2.2%，高于前一个月的1.8%。这些数据推崇强化了日本央行行将加息的预期。

李徽徽示意，日元近期破裂150兑好意思元，中枢驱动成分为好意思日利差抓续扩大。若日本央行给与加息或进一步减弱YCC，日元有望在年底前反弹。此外，好意思国经济若出现疲软迹象，好意思元增值压力将减弱。有关词，日元将来的推崇取决于日本经济结构性问题的处置程度，如内需疲弱和通胀目的的完了难度，“若是日本央行在12月实施策略编削，不仅会提振日元，还可能再行定位其在全球外汇市集的褂讪变装，进一步眩惑海外资金回流。”

之前在日元波动时，日股渊博受到市集看好。但近期，日股向好态势有所逆转，现时录得连跌三周。韩国股市雷同波动，上周由涨转跌。

李徽徽分析指，日韩股市波动等闲的原因主要体现时三个层面：第一，外部宏不雅环境不笃定性。好意思元走强和好意思债收益率攀升举高了全球成本成本，导致市集心机低迷。第二，产业里面周期性编削。韩国的半导体产业虽有复苏迹象，但市集需求仍存不笃定性；日本则受制于毁坏和投资疲软，企业盈利能力濒临挑战。第三，地缘政事和能源价钱波动，如中东时局影响油价，进一步增多市集不笃定性。

量度将来，他合计韩国股市可能受益于半导体回暖，但波动性仍大；日本则需关心国内经济数据改善及外部风险成分，因此日股或保抓漂泊状态。