券业并购整合提速！分析师：看好来岁券业并购主题投资契机

着手：券商中国

12月以来，证券行业并购重组按下“加速键”。

包括“国联+民生”“国泰君安+海通”“国信+万和”“浙商+国齐”等式样纷繁迎来新进展，激动速率超商场预期。

时至年末，多家券商发布非银行业2025年年度策略，不少券商明确看好来岁券业并购整合的主题契机。

券业并购整合按下“加速键”

12月以来，多项证券行业并购整合式样获得新进展，况兼激动速率卓著商场预期。

12月17日，上交所表示，国联证券刊行A股股份购买民生证券99.26%股份并召募配套资金获审核通过。在经证监会应许注册等经过后，来回即可慎重实施。从9月27日获上交所受理，到审核通过，国联证券收购民生证券在不到3个月的技能内火速过会，成为新“国九条”后证券行业并购重组过会第一单。

12月13日晚间，国泰君安、海通证券同步发布股东大会决议公告，合并重组来回决策等关系议案经股东大会审议，均获高票通过。两家公司将按照监管条件，履行本次合并的关系行政审批标准，为两边后续加速激动全面整合、建树一流投资银行打下坚实基础。

据悉，当作中国成本商场史上限制最大的A+H双边商场接收合并、2008年以来外洋投行界第一大并购式样，“国泰君安+海通”合并式样速率远超商场预期。两家公司9月5日发布停牌谋略要紧钞票重组公告，10月9日发布合并重组关系预案及衔尾公告，11月21日发布合并重组论评话及衔尾通函，12月13日召开股东大会审议通过各项议案，仅用时3个月就完成了一起公司治理标准。

12月6日，国信证券发布《刊行股份购买钞票暨关联来回论评话（草案）》，拟通过刊行A股股份神态购买万和证券96.08%股份。比较3个月前的预案而言，这次草案进一步表示刊行股份数目、来回金额等来回细节。

12月3日，浙商证券公告称，收购国齐证券34.25%股权事宜获得突破性进展。浙商证券收到国齐证券转发的中国证监会对于核准国齐证券变更主要股东、实质限度东说念主的批复文献，核准该公司成为国齐证券的主要股东，核准其实质限度东说念主浙江省交通集团成为国齐证券实质限度东说念主。

通过并购重组栽植中枢竞争力

2023年中央金融使命会议初度建议“培育一流投资银行和投资机构”。本年4月，国务院印发《对于加强监管退步风险推动成本商场高质料发展的多少意见》（“新‘国九条’”）指出，撑持头部机构通过并购重组、组织革命等神态栽植中枢竞争力，饱读吹中小机构各异化发展、特质化谋略。

记者预防到，对于并购整合正在激动中的券商而言，两边上风互补，改日有望终了“1+1＞2”。

举例，浙商证券称，这次收购国齐证券股权是公司政策推行的要道“落子”，将一举冲破地域规章，终了南北上风资源的深度交融与互补，编织起一张更为广博、细巧的业务网络。

据国联证券先容，通过合并民生证券，国联证券有望快速栽植投行及股权投资实力、扩大客户群体资源，充分挖掘已上市和拟上市客户成本运作需求，借助“科八条”“并购六条”的政策东风，任性发展并购重组业务，加固投资银行业务上风，更好助力经济高质料发展。据悉，民生证券领有散布在寰球近30个省份（含自治区及直辖市）的经纪业务分支机构，并具有显贵竞争上风的投行业务。

国信证券默示，来回完成后，万和证券将成为控股子公司，国信证券将对万和证券的业务、东说念主员、钞票、财务、系统等进行整合，并依托海南自贸港的政策上风，将万和证券打变成为在跨境钞票抑制等特定业务鸿沟具备行业跳跃上风的区域特质券商。

国泰君安、海通证券默示，两边合并后客户基础、就业才气及运营抑制将终了全面跃升。按照2023年公开表示数据，合并后公司总钞票、净钞票、净成本、零卖客户数、零卖客户APP月活数、IPO承销限制及门户、公募分仓收入、托管外包限制等遑急业务看法，以及在长三角、京津冀、珠三角等重心区域网点数目均居行业首位。

东海证券非银首席陶圣禹默示，在现阶段革命业务发展较为严慎、杠杆率合座较低的配景下，内资券商ROE显贵低于外洋投行，举例2024年中报高盛和摩根士丹利ROE辞别为6.07%和6.50%，而国泰君安和海通证券辞别为3.11%和0.58%，合座盈利才气偏弱。固然合并后营收与净利润看法与高盛、大摩比较仅为12%~14%，但合并后净钞票已达到39%~46%的水平。

“若后续成本不竭空间进一步松捆，杠杆率有所栽植，与外洋一流投行同台竞争将更有底气与实力。在央企整合提速、头部券商合并试点的配景下，示范效应有望逐步表示，切实激动2—3家外洋一流投行的老到落地值得期待。”陶圣禹说。

券业并购主题依然来岁投资热门

跟着2025年渐行渐近，各券商近期陆续发布非银行业2025年年度策略，不少券商明确看好券业并购加速下的证券板块机遇。

举例，陶圣禹在2025年年度策略中预测以为，应把执“券业并购加速激动，形状重塑龙头竞争力表示”等三大证券板块趋势。陶圣禹以为，量度改日两类券商或有被并购预期：一是在强监管、防风险框架下有业务归来本源或风险贬责需求的央企成本下属券商或民营券商；二是消释国资体系内推动资源整合、促进高质料发展配景下，成本实力相对较弱的券商。

祯祥证券金融首席王维逸以为，近期成本商场景气度改善、交投活跃度守护高位，证券板块有望迎来估值与功绩的戴维斯双击。弥远来看，成本商场新一轮阅兵周期开启，证券行业明确以加速建树一流投行径方向，券商当作就业成本商场和国度政策的遑急中介机构，仍有较大发展增量空间。行业形状优化加速，“国泰君安+海通”等具有示范性的券商间重组案例有序激动，改日更多重组来回事件值得期待。

国泰君安非银首席刘欣琦以为，2025年投资端阅兵更进一步，零卖及机构业务迎来发展机遇。建议增持有望通过并购重组栽植机构就业才气的券商以及零卖就业更具竞争上风的金融科技和头部券商。

浙商证券非银团队以为，后续仍会有增量政策逐步落地，提振商场信心，券商板块迎多厚利好，不绝看好板块后续发扬。功绩方面，证券行业利润逐季改善，来岁基本面有望延续；政策方面，9月以来提振成本商场的政策频出，行业方面也有风控看法优化等政策落地；主题方面，业内收并购延续激动。